鉆石公主號全員下船后,另一家郵輪巨頭宣布破產
2020-03-05 15:20

鉆石公主號全員下船后,另一家郵輪巨頭宣布破產

本文來自微信公眾號:東四十條資本(ID:DsstCapital),作者:柴佳音


“鉆石公主”號郵輪全員下船后,日本最大餐廳式郵輪永遠失去了航行的資格。


2020年3月2日,日本神戶夜光郵輪公司宣布,受疫情影響,自2020年1月以來,一系列訂單被迫取消,公司已提交破產申請,神戶地方法院2020年3月2日接受了該公司的破產保護申請。


值得一提的是,這是新冠肺炎疫情暴發以來,第一家宣布破產的郵輪企業。


“鉆石公主”號母公司同樣處境艱難。截至2020年3月3日收盤,其母公司股價累計下跌超35%。累計蒸發市值近96億美元(約合人民幣670億元)


“翻身很難。”國泰君安分析師對投中網表示,“日本旅游業非常發達,但郵輪卻一直在‘夾縫中生存’。”


擱淺的日本郵輪


日本神戶夜光郵輪公司經營的“夜光神戶2號”郵輪是日本最大的美食郵輪,全長106米,能為1000名乘客提供日間和夜間巡游。


夜光郵輪公司表示,將從2020年3月2日起暫停“夜光神戶2號”郵輪的業務,預定乘坐該船游覽的乘客可轉乘”浪漫協奏曲號”。


日本《產經新聞》報道稱,近兩年該公司受到地震、臺風等影響曾頻繁停航,加之燃油價格上漲,新冠疫情成為最后一根稻草。


日本神戶夜光郵輪公司公開披露的財務數據顯示,公司營業額已從2009年5月巔峰時期的11億日元降至2019年5月的約8億日元(約合人民幣5200萬元)。自2019年5月以來,日本神戶夜光郵輪公司已連續3個季度出現虧損,負債金額高達12.4億日元(約合7991.5萬元)


深陷旋渦的“鉆石公主”號郵輪也難逃厄運。


公開資料顯示,“鉆石公主”號郵輪由公主郵輪公司運營,該公司隸屬于嘉年華郵輪公司。嘉年華郵輪公司于1972年在巴拿馬成立,是世界上最大的郵輪公司之一


自“鉆石公主”號郵輪1月20日出發以來,母公司嘉年華郵輪股價累計下跌超35%(截至3月3日收盤),累計蒸發市值近96億美元(約合人民幣670億元),市值僅剩174億美元。


在國泰君安分析師看來,這是一場艱難無比的“郵輪翻身仗”。雖然日本旅游業非常發達,但郵輪卻一直在“夾縫中生存”。


具體來講,郵輪是高端服務消費,但并非所有發達國家的消費者都偏愛郵輪。


“目前,全球郵輪需求高度集中,歐美旅客占比超80%。有著漫長海岸線與高齡富裕人群的日本,過去20年郵輪旅客維持20萬人次/年,且其中超過一半在海外乘坐。北美滲透率接近3%,是日本的20倍。”國泰君安分析師告訴投中網。


郵輪“破產潮”或將來襲


據國際船舶網報道,目前疫情影響到8艘郵輪14個航次的停航,五家世界知名郵輪在中國母港的多艘豪華輪不得不停港待命,直接損失7億元,加上關聯行業損失將達10億元。


“全球范圍內,近期需求的巨大縮水造成的現金流短缺下,會有越來越多的中小郵輪公司宣告破產。”長江證券分析師對投中網表示。


究其根源,“由于資本密集和品牌忠誠度較高,郵輪業是典型的寡頭壟斷市場。”長江證券分析師告訴投中網,“三大郵輪集團(歌詩達、皇家加勒比、麗星)手握絕大部分的客源及收入。”


三大郵輪集團財報數據顯示,其郵輪業務收入結構顯示出極高的相似性——船票收入占總收入的 70%-75%,其余船上消費。


同時,結合三大集團近年的毛利率數據,長江證券分析師提到,“可以發現一個有趣的結論:郵輪業主流公司的船票收入基本可以覆蓋營業成本,而旅客在船上的消費額基本上就是這些公司的營業利潤。”


以管窺豹,整個郵輪行業盈利模式可概括為:船票收入基本可以覆蓋營業成本,而旅客在船上的消費成為公司的營業利潤。


然而,其看似穩健的盈利模式卻透露了郵輪行業的另一則關鍵信息:郵輪公司收入模式極為單一。


長江證券分析師對投中網表示,“2006年開始的這輪周期中,三大郵輪集團(歌詩達、皇家加勒比、麗星)的ROE也呈現出了逐年下降的趨勢,主要原因是行業處于周期下行區間和市場成長性走弱所致。”


同樣受制于收入模式的單一,疫情下,即便是市值高達千億的巨頭也難以找到合適的“救命方案”。


截至2020年3月4日,皇家加勒比游輪公司已因新冠病毒疫情影響取消了18個游輪航次,重新安排游輪行程,由此,其2020年業績前景蒙上陰影。


2020年2月13日,皇家加勒比游輪表示,疫情將導致公司今年每股收益減少65美分。同時,如果該公司不得不取消2020年4月底之前余下的亞洲出發航線,那么公司業績展望將再損失每股55美分。皇家加勒比游輪發布聲明后,股價一度下跌2.7%,至110.60美元。


“首先,郵輪行業作為一個可選消費品,居民的消費能力肯定是有效需求形成的前提;相對應的,供給端能否提供高質量的旅游配套資源,將是有效需求轉化為實際需求的重要影響要素。”國泰君安分析師對投中網表示,“在2020年初疫情的沖擊下,上述條件均難以滿足。”


本文來自微信公眾號:東四十條資本(ID:DsstCapital),作者:柴佳音

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